Masura preferata a Rezervei Federale a inflatiei va scadea sub 3% pana la sfarsitul anului 2023, pe masura ce constrangerile de oferta se reduc, costul locuintelor scade si piata muncii se va raci.
Un astfel de rezultat ar putea permite Rezervei Federale sa fie mai putin agresiva in ciclul sau de crestere a ratei dobanzii, deoarece se straduieste sa impinga inflatia inapoi la tinta de 2%. Pietele sunt foarte sensibile la aceasta problema, actiunile si obligatiunile s-au redresat brusc, dupa ce datele privind preturile de consum pentru octombrie 2022 au intrat mai slab decat se astepta.
S&P 500 SPX, +0,92%, a crescut cu 5,9%, cel mai bun rezultat de la sfarsitul lunii iunie 2022. Nasdaq Composite COMP, cu +1,88%, a crescut cu 8,1%, cea mai buna performanta saptamanala din martie 2022.
Intr-o nota publicata, o echipa de cercetare economica a spus ca indicele de baza al preturilor de consum, indicatorul presiunilor preturilor care exclude articolele volatile precum alimentele si energia, care este urmarit indeaproape de banca centrala a SUA, va scadea de la nivelul actual de 5,1% la 3,5% pana la jumatatea anului 2023 si ar putea atinge 2,9% pana in decembrie.
„Ne asteptam ca inflatia de baza sa scada semnificativ in 2023 din trei motive cheie”, a scris Goldman. ” 1) o fluctuatie negativa a contributiei categoriilor de bunuri limitate de aprovizionare, ca urmare a imbunatatirii lantului de aprovizionare, 2) un varf in categoriile de adaposturi, care reflecta o revenire suplimentara a locurilor de munca vacante si un impuls in scadere de la redeschidere si revenirea la orase si 3) cresterea mai lenta a salariilor, reflectand reechilibrarea continua a pietei muncii.”
Inflatia din cauza constrangerilor de aprovizionare adauga in prezent 0,6 puncte procentuale la PCE de baza, dar aceasta se va schimba la minus 0,4 puncte procentuale spre sfarsitul anului viitor, reprezentand aproape jumatate din incetinirea in masura de baza generala.
„Intreruperea lantului de aprovizionare si congestionarea transporturilor s-au diminuat semnificativ in 2022, iar stocurile de masini si bunuri de larg consum au revenit de la niveluri extrem de scazute. Furnizarea de semiconductori, in special, s-a imbunatatit dramatic, livrarile de microcipuri pentru automobile acum cu 42% peste 2019. Acest lucru a catalizat deja o scadere cu 5% a CPI pentru masini uzate si presupunem o alta scadere de 15% in 2023”, a explicat Goldman.
Inflatia adaposturilor ar trebui sa atinga varful in aceasta primavara, considera Goldman, deoarece cererea puternica recenta pentru proprietati inchiriate a declansat deja o crestere a ofertei, cu 1 milion de apartamente in constructie, cea mai mare conducta de la mijlocul anilor 1970.
„Prin urmare, ratele pentru locurile de munca vacante de inchiriere incep sa revina si este probabil sa revina la ratele de dinainte de pandemie anul viitor. In plus, impulsul de la continuarea reinnoirii chiriilor la ratele pietei pare acum sa se reflecte in ritmul lunar al inflatiei adaposturilor, deoarece microdatele IPC dezvaluie ca aceasta incorporeaza deja o accelerare a cresterii chiriilor de reinnoire la 8% de la an la an. De asemenea, inflatia chiriilor pentru contractele de inchiriere noi a scazut drastic: estimam la doar +3% anualizat trimestrul trecut”, spune Goldman.
In cele din urma, o piata a muncii mai blanda ar trebui sa suprime cresterea salariilor si sa contribuie la reducerea inflatiei din sectorul serviciilor pana la sfarsitul anului 2023.
„Reechilibrarea pietei muncii reduce deja cresterea salariilor, in special in sectoarele cu scaderi mari ale decalajului locuri de munca-lucratori, cum ar fi comertul cu amanuntul si petrecerea timpului liber. Ne asteptam ca cresterea salariala de la an la an sa scada cu 1,5 puncte procentuale, pana la 4% pana la sfarsitul anului 2023, contribuind la incetinirea inflatiei in categoriile de servicii intensive in munca.”
Goldman observa totusi ca consensul pietei este ca PCE de baza sa scada si mai putin la 2,7% pana la sfarsitul anului 2023, dar considera ca acest lucru este prea optimist, deoarece inflatia serviciilor de baza va ramane peste 4%.
„Acest lucru reflecta un ritm mai scazut, dar inca ridicat al inflatiei adaposturilor mai tarziu in cursul anului, precum si o crestere totala a inflatiei din domeniul sanatatii, reflectand partial cea mai mare actualizare a taxelor Medicare din cel putin 15 ani”, conchide banca.