De la salariile asistentilor medicali la rechizite scolare si pensii de stat, peste 1 trilion de lire sterline vor fi cheltuite pentru servicii publice si investitii in acest an.
Cheltuielile guvernamentale au fost in intregime egalate doar de banii stransi din impozite in sase din ultimii 50 de ani.
Este mai tipic sa aveti un deficit anual in medie de aproximativ 3% din banii pe care economia Regatului Unit ii face pe an.
Dar aceasta nu este infama „gaura neagra”, care se refera la o suma viitoare modelata de propria tinta a guvernului.
Care este gaura neagra a guvernului?
Guvernul poate strange suficienti bani pentru a-si finanta cheltuielile prin imprumuturi pe pietele financiare prin obligatiuni, care sunt in esenta IOU. Pentru a imprumuta la rate relativ mici, trebuie sa-i convinga pe investitori ca este un pariu bun.
Asadar, pietele se asteapta ca guvernele sa elaboreze si sa indeplineasca reguli cu privire la cat de mult ar trebui sa se imprumute si cum este gestionata acea datorie, pentru a demonstra ca sunt responsabili din punct de vedere financiar.
Nu vom sti tinta exacta a guvernului pana la Declaratia de toamna de joi. Dar a indicat, asa cum este destul de standard, ca va reduce dimensiunea datoriei – suma tuturor deficitelor noastre anuale restante – in raport cu venitul nostru national, pe termen mediu (de obicei, cinci ani).
Sunt banii suplimentari pe care trebuie sa-i gaseasca guvernul pentru a indeplini acel obiectiv auto-impus in viitor, care a fost etichetat ca gaura neagra.
Cat de mare este gaura?
Pachetele de sprijin legate de Covid au impins imprumuturile guvernamentale la cel mai inalt nivel de la sfarsitul celui de-al Doilea Razboi Mondial. Acum, costul ajutorului pentru facturile la energie si reducerile de taxe a starnit noi preocupari cu privire la datorii.
Depinde mult de modul in care se descurca economia, dar Institutul independent de Studii Fiscale (IFS) a considerat ca, dupa mini-bugetul de reducere a impozitelor din septembrie, ar putea fi necesare peste 60 de miliarde de lire sterline in 2027 doar pentru a stabiliza marimea datoriei in raport cu venitul national.
Multe dintre reducerile de taxe din septembrie au fost inversate de atunci, dar unii economisti inca prevad ca guvernul ar putea fi nevoit sa gaseasca zeci de miliarde de lire sterline pana in 2027 daca va impune un astfel de obiectiv. Cifra este incerta, va depinde de masurile din Declaratia de toamna si de previziunile, ipotezele si judecata organului de supraveghere independent al guvernului, Oficiul pentru Responsabilitate bugetara.
Guvernul trebuie sa-si faca griji pentru gaura?
Nu trebuie sa cautam departe pentru o poveste de avertizare.
Mini-bugetul din septembrie a provocat zgomot pe piata, deoarece investitorii se temeau ca cele mai mari reduceri de taxe din ultimii 50 de ani vor expune Marea Britanie la riscul de a se imprumuta mai mult decat le-ar fi placut si, de asemenea, ar duce la cresterea inflatiei. Aceste riscuri i-au determinat pe investitorii in obligatiuni sa caute o rentabilitate mai mare, astfel incat rata dobanzii – sau randamentul – la aceste obligatiuni a crescut, adaugand potential miliarde la costul noilor imprumuturi guvernamentale.
Asa cum este, ratele mai mari ale dobanzilor si inflatia determina deja dobanda guvernului pentru imprumuturi la balon – eram deja pregatiti sa cheltuim de doua ori mai mult pe dobanda datoriei decat pe aparare.
In urma potopului de inversari fiscale, randamentele obligatiunilor guvernamentale au scazut. Dar lectia este clara: ignorarea unei gauri negre este costisitoare atunci cand cautati finantare pe pietele financiare.
Nu a existat o reactie similara a pietei atunci cand guvernul a ridicat facturi mari pentru a sustine economia prin Covid, deoarece avea un client dispus pentru datoria suplimentara. Banca Angliei isi desfasura atunci propriul program de sprijin – relaxare cantitativa – care in cele din urma presupunea cumpararea multor obligatiuni. Dar aceasta a fost o masura de sprijin de urgenta si este in curs de desfacere.
De ce nu poate un guvern sa imprime bani pentru a-si finanta planurile? Poate fi tentant, dar mai ales intr-o perioada de inflatie rapida, asta ar putea pune mai multa presiune asupra preturilor.
Cum poate un guvern sa umple aceasta gaura?
Glontul magic la care tanjesc toate guvernele este cresterea mai rapida. Acest lucru aduce mai multi bani prin impozite, reduce cheltuielile pentru beneficii si ar micsora datoria in comparatie cu marimea veniturilor Marii Britanii. Dar cu avertismente de recesiune prelungita, ar fi nerealist sa pariezi pe asta.
Modul in care guvernul decide sa gaseasca banii, modul in care povara este impartita intre cresterea taxelor si strangerea cheltuielilor, este poate mai mult o decizie politica decat una economica.
Si poate fi incontestabil dureros cand sumele sunt potential atat de mari. Spre exemplu, IFS spune ca economisirea de 35 de miliarde de lire sterline ar echivala cu reducerea bugetului pentru toate serviciile publice finantate la nivel central, cu exceptia apararii si a sanatatii, cu 15%. Sau, altfel spus, aceasta suma este egala cu mai mult de 1 lire sterline din fiecare 8 lire sterline cheltuite pentru salariile din sectorul public.
Dar majorarile de taxe? Inghetarea alocatiilor si a benzilor pentru impozitul pe venit (taxe furtive) sau modificarea impozitului pe succesiune sau pe castig de capital ar scoate zeci de miliarde de lire sterline din economie intr-un moment in care activitatile sunt deja setate sa scada. Ar fi o strategie riscanta, deoarece ar putea prelungi recesiunea.
Desigur, banii in plus nu trebuie sa fie gasiti pana in 2027. De ce sa nu asteptati si sa lasati rezolvarea dilemei pe seama oricui castiga urmatoarele alegeri?
Ai putea, dar pietele financiare sunt pe care guvernul isi propune sa le multumeasca, iar pietele nu sunt cunoscute pentru rabdarea lor.
Asa ca vom sti cine va plati pretul foarte curand. Declaratia de toamna poate sa nu aduca prea multa bucurie festiva. In loc de bunatati de dinainte de Craciun, curelele pot fi stranse si mai mult in sectorul public si taxele vor creste.