In timp ce prognozatorii sunt uniti ca cel mai agresiv ciclu de majorare a ratei dobanzii de la Fed din ultimele decenii va provoca o incetinire, ei sunt impartiti daca 2024 va include si cateva trimestre de contractie economica care ar putea determina reduceri ale dobanzilor si slabi dolarul. Lipsa de consens in randul prognozatorilor este un contrast puternic cu un an in urma, cand cei mai multi au prezis o recesiune in SUA si reduceri rapide ale dobanzilor care nu s-au materializat. Cea mai mare economie din lume s-a extins cu 5,2% in al treilea trimestru al acestui an.
Diviziile din acest an au produs un scattergram de proiectii pentru traiectoria ratei dobanzii din SUA si cum vor functiona activele globale care sunt influentate de actiunile Rezervei Federale.
Prin urmare, participantii de pe piata se pregatesc pentru un inceput accidentat al noului an, dupa o crestere puternica luna trecuta atat pentru actiuni, cat si pentru obligatiuni, bazata pe un consens pe termen scurt ca inflatia si ratele dobanzilor se afla pe o traiectorie ferma descendenta.
„Daca SUA au o aterizare dura sau o aterizare soft va domina piata”, a declarat Sonja Laud, director de investitii la Legal & General Investment Management.
„Naratiunea nu este inca clara”, a adaugat ea, mentionand ca daca previziunile actuale ale ratei dobanzii „s-ar schimba semnificativ, aceasta va crea o volatilitate semnificativa”.
Datele de tranzactionare cu optiuni arata ca investitorii devin din ce in ce mai interesati sa-si protejeze portofoliile de volatilitatea crescuta a pietei de valori in viitor.
Toate impreuna… nu
Economistii chestionati de Reuters prevad in medie o crestere de 1,2% a PIB-ului SUA pentru 2024.
Dar, in timp ce prognozatorii sunt uniti ca cel mai agresiv ciclu de majorare a ratelor din ultimii decenii al Fed va provoca o incetinire, ei sunt impartiti daca 2024 va include si cateva trimestre de contractie economica care ar putea determina scaderi ale dobanzilor si slabi dolarul.
Amundi, cel mai mare administrator de active din Europa, se asteapta acum la o recesiune in SUA in prima jumatate a anului 2024, ceea ce inseamna ca grupul este negativ fata de dolar si ii plac activele pietelor emergente.
In schimbul valutar, yenul japonez va fi „punctul luminos” al pietei, deoarece se asteapta ca Banca Japoniei sa se indeparteze in sfarsit de politica sa monetara ultra-usoara, a spus CIO Amundi Vincent Mortier.
Yenul se tranzactioneaza in jur de 147 per dolar, nu prea departe de minimele din ultimii 30 de ani.
Morgan Stanley, totusi, nu vede nicio recesiune si considera ca Fed ar putea mentine ratele ridicate pana in anul viitor. Acesta vede indicele dolarului urcand la 111 puncte de la 104 in prezent, euro scazand la 1 dolar si yenul recuperandu-se doar moderat la 142 per dolar.
Stocuri, in sus sau in scadere?
Pentru actiunile din SUA, care conduc pietele mondiale de actiuni, prognozatorii sunt impartiti intre ceea ce seful de strategie de tranzactionare Citi, Stuart Kaiser, numeste „convertitii si discipolii” consensului puternic de recesiune de anul trecut.
„Unii ursi sunt (inca) foarte dedicati si cred ca, daca nu s-a intamplat anul acesta, trebuie sa se intample anul viitor”, a spus Kaiser.
Deutsche Bank prezice o recesiune usoara in SUA in prima jumatate a anului 2024 si o reducere uriasa de 175 de puncte de baza de dobanzi, cu costuri mai mici de imprumut care conduc indicele actiunilor S&P 500 la 5.100 de puncte. S&P 500 a castigat 19% in acest an la 4.567.
JPMorgan considera ca o recesiune este posibila, iar S&P incheie anul la 4.200, in timp ce Goldman Sachs vede doar un risc limitat de recesiune.
Estimarile analistilor de actiuni cu privire la castigurile S&P 500 sunt in prezent cele mai dispersate de la pandemia de Covid-19, potrivit Blackrock Investment Institute (BII).
LGIM, care gestioneaza aproximativ 1,5 trilioane de dolari SUA (7 trilioane de RM) de active, este subponderat actiunile si se asteapta la o scadere a Statelor Unite, a spus Laud.
Intre timp, unii investitori au depasit dezbaterea economiei SUA pentru a cauta alte oportunitati.
Luca Paolini, strateg sef la Pictet Asset Management, a declarat ca marea chemare a companiei a fost pentru castiguri in actiunile europene, despre care credeau ca sunt subevaluate.
Obligatiunile s-au intors
Majoritatea prognozatorilor economici sunt de acord ca o crestere a inflatiei globale a luat sfarsit. Dar daca acest lucru inseamna reduceri dramatice ale ratelor, care in general cresc preturile obligatiunilor pe masura ce randamentele scad, nici investitorii nu sunt de acord.
Gigantul obligatiunilor Pimco estimeaza probabilitatea unei recesiuni americane in 2024 la 50% si recomanda datoria guvernamentala in detrimentul actiunilor.
Strategii HSBC cu venit fix vizeaza un randament de 3% pentru trezoreria SUA de referinta pe 10 ani pana la sfarsitul anului 2024, in scadere de la aproximativ 4,3% in prezent.
Dar Adrian Gray, director global de investitii la Insight Investment Management, a declarat ca pietele obligatiunilor de stat s-au mutat deja prea exuberant.
„Avem ca Fed, Banca Centrala Europeana si Banca Angliei reduc toate (ratele) din aproximativ al treilea trimestru al anului viitor”, a spus el.
„In acest moment, pietele obligatiunilor guvernamentale stabilesc preturi la mai mult decat atat”, a spus el, proiectand ca randamentele vor creste „putin” de aici.